嘉能可这些国际大宗商品交易商是如何搞期现结合的？

9月22日，澳大利亚沙火资源公司（Sandfire Resources）宣布与托克（Trafigura）和穆巴达拉投资公司（MubadalaInvestment）签订了具有约束力的买卖协议，以总对价18.65 亿美元（约合25.72亿澳元，121亿元人民币）收购西班牙Minas De Aguas Teidas（MATSA）铜矿项目100%股份。…

托克、嘉能可这些国际大宗商品交易商是如何搞期现结合的？

大宗商品交易商（Commodity trading firms，CTFs），主要从事商品转换（Transformation）业务，即从空间（通过将商品从其所在地区运输到其他地区）、时间（通过储存，在消费和生产之间架起桥梁）和形式（通过混合或加工用于最终消费）上对商品进行转换。大宗商品交易商的出现源于全球供应链的调整和变化。以原油为例，20世纪70—80年代，众多石油巨头的上游开采权被收归国有，产油国成立国家石油公司（National 嘉能可这些国际大宗商品交易商是如何搞期现结合的？ Oil Company，NOC）来统一销售，打破了一体化的生产和销售模式。其后出现的大型并购与高油价等事件，进一步加速了全球石油供应链的重构，随之而来的是商品现货贸易市场、多元化的生产商以及供需平衡的打破。这些为石油商品贸易商打开了突破口。

《期货杂志》（Futures Magazine）于 2019年按照营收评选出全球十大大宗商品交易公司，分别是维多、嘉能可、托克、摩科瑞、嘉吉、科氏工业、阿彻丹尼尔斯米德兰、贡沃尔、邦吉和路易达孚。这些公司年总收入达到1.9万亿美元，员工总人数超过52.6万人。

（5）在托克子公司（lmpala Terminals）仓库中集中存储秘鲁精矿，为美国冶炼厂6个月后的远期交割做准备，并通过期货市场对冲价格风险；

此外，交易商还通过其他方式提升其行业竞争力。贡沃尔拥有世界最大油罐运输船承租商之一的Clearlake Shipping，通过开展一系列高品质的油罐、气体运输船和干散货运输船业务，满足市场需求。托克也运营着超过120艘船只的全资子公司Trafigura Maritime Logisticso2020年，托克与两大船东公司，成立船用燃料供应和采购的合资企业TFG Marine。嘉能可则凭借其固有大宗商品贸易领域的竞争力，不断并购上游矿山，从而增强了对铜、锌、钴、镍、煤炭、石油产业的影响力。

此外，交易商还建立相应的风险监控预警机制，常用风险价值模型（VaR）来监测风险。2020财年，托克VaR模型显示，其平均市场风险VaR （1天95%）为2640万美元，约占托克总资产的0.32%。即，托克在一天内损失高于2640万美元的概率不足5%。而嘉能可2019年的风险模型显示其平均市场风险VaR （1天95%）为2700万美元，占其股权比例不到0.1%。一般而言，金属类商品VaR （1天95%）在2000万至4000万美元，能源类商品VaR（1天95%）在500万至4000万美元。

在运用衍生品进行风险管理之外，交易商还在全球设立办事处，监控全球商品的供应和需求，并利用信息优势进行投机与套利。以维多为例，其在全球设有40多个办事处。在2008年金融危机中，维多完美多翻空，于130-140美元的价位建立了32万张净空单做空原油。维多在原油期货大量做空的情况，被美国商品期货交易委员会（U.S． Commodity Futures TradingCommission， CFTC）要求提交相关说明，以了解其真实目的。在调查之后，CFTC表示金融危机中“该公司更像是个投机商”。

例如，路易达孚为产业客户开发的以场外期权为主的衍生品可以帮助客户进行更高效的风险管理。依赖于自身持有的大量现货，路易达孚无需再进入场内进行风险对冲，从而降低了场外期权的交易成本。该公司还于2008年成立Alpha对冲基金，为客户提供谷物、油籽、白糖、咖啡和可可等农产品的投资机会，其投资策略以期现套利和跨期套利为主。另一家贸易商托克，其子公司Galena Asset Management通过私募基金和私人投资，为投资者提供能源、金属和矿产领域的资产管理方案。

嘉能可这些国际大宗商品交易商是如何搞期现结合的？

2022年07月11日 15:46 6934次浏览来源：《期货与金融衍生品》分类：上市公司作者：杨芷妮陆振翔大字号中字号常规

导读： 国际大宗商品交易商是全球产业链供应链的重要参与者，主要为生产加工企业提供服务，助其在全球范围组织调度原材料，进而优化资源配置，降低生产成本。在此过程中，交易商也通过贸易、物流、技术、金融等环节挖掘价值而获得盈利。国际大型大宗商品交易商的主营品种为能源化工、金属和农产品等。本文从现货端与期货端归纳国际大型大宗商品交易商的主要商业模式，并为提升我国大宗商品交易商综合竞争力，将中国市场建设成全球产业链供应链价值链的重要枢纽，提出相关建议。

大宗商品交易商简介

大宗商品交易商(Commodity trading firms,CTFs)，主要从事商品转换(Transformation)业务，即从空间(通过将商品从其所在地区运输到其他地区)、时间(通过储存，在消费和生产之间架起桥梁）和形式(通过混合或加工用于最终消费)上对商品进行转换。大宗商品交易商的出现源于全球供应链的调整和变化。以原油为例，20世纪70—80年代，众多石油巨头的上游开采权被收归国有，产油国成立国家石油公司(National Oil Company，NOC)来统一销售，打破了一体化的生产和销售模式。其后出现的大型并购与高油价等事件，进一步加速了全球石油供应链的重构,随之而来的是商品现货贸易市场、多元化的生产商以及供需平衡的打破。这些为石油商品贸易商打开了突破口。

(一）分类

(二）国际主要大宗商品交易商

《期货杂志》(Futures Magazine)于嘉能可这些国际大宗商品交易商是如何搞期现结合的？ 2019年按照营收评选出全球十大大宗商品交易公司，分别是维多、嘉能可、托克、摩科瑞、嘉吉、科氏工业、阿彻丹尼尔斯米德兰、贡沃尔、邦吉和路易达孚。这些公司年总收入达到1.9万亿美元,员工总人数超过52.6万人。

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