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期权卖方的事后风控

期权风控可以分为事前风控、事中风控以及事后风控,今天主要介绍事中风控。举个例子,Short Put,如图:

期权卖方的事后风控

那么对于每一个客户,他究竟更适合被贴上“买方”的标签,还是“卖方”的标签?我想这取决于以下的四个角度:

资金层面:您在期权账户里的本金大小

心理层面:您是更在乎胜率还是赔率的人

技术层面:您的风控意识和能力是否强大

市场层面:当前的市场处于“春秋”还是是“夏冬”

下面我们就从具体的四个角度来和您聊聊:

第一个角度是资金层面的因素,也就是您愿意放在期权账户里的本金有多少。这是一个很现实的问题,本金的多少决定了一个人暂时做买方更合适,还是可以大量做卖方。我们知道,期权买方最大的功能就是看对方向时可以花小钱办大事,通常只需要花费少量的权利金,初始成本很低,而期权卖方就像保险公司,需要很多担保,每一张都要占用很多保证金。以300ETF期权为例,在中等波动率水平下,买一张虚3档的近月期权可能只花费300-600元,但卖出一张虚3档的期权可能占用3000元以上的保证金。

第二个角度是心理层面的因素,也就是您到底是一个在乎胜率还是赔率的人。投资交易里有两个名词,一个叫做胜率,一个叫做盈亏比(类似于赔率)。胜率的什么意思呢?这个简单,顾名思义就是获胜的概率,也就是整个投资期您开平仓总次数中以收益告终次数的占比,这个数自然是越高越好。那么盈亏比是什么意思呢?盈亏比就是整个投资期内您收益次数里的平均收益率除以亏损次数里的平均亏损率,这个数也是越高越好。

以前接触过不少投资者,大家表面上说在乎的是赔率,胜率低一些都无所谓,但在执行某一个策略时连错5次以上就会受不了甚至放弃了,所以像这样的情况,这类投资者内心更在乎的还是胜率。像某些单均线策略、双均线策略,它们本质上就是低胜率高赔率的策略,比如在过去16年里,每次上穿MA20即买入中证500指数基金,下穿MA20就卖出,这个策略的累计收益率高达27倍,赔率非常高,可是在此期间,这个信号曾经连败了10次以上,这意味着在一年的维度里,每一次按信号做都错了,这一年里一直就没有赚到钱,您会愿意吗?我想,这个例子相对比较直观,可以帮助大家测试自己的交易心理,究竟是一个更在乎胜率还是赔率的人?

第三个角度是技术层面的因素,也就是您的风控意识和能力是否强大。尽管受到“明枪暗箭”的影响,做买方的胜率并不高,但它的“损失有限性”是其他工具所不可比拟的。对于买方而言,在过去《趋势暂破的信号!这“无眠”的半个月,买购离场的操作全过程!》一文中,我们曾经说到过,用本金比例止盈法左侧离场,或是短期均线右侧离场,这是买方常用的止盈止损技术,这些技术每个交易者都能够理解,都能够学会,即便离场没有那么及时,无非是少赚一些,不会造成大是大非的变化。

可是对于卖方而言,风控的技能就不只是止盈止损那么简单了,它可以包括精细的仓位管理、有效的事前事后风控、以及最后那一道兜底止损时的果断力。对于卖方的仓位管理,当波动率指数低于中低区,卖方的加仓节奏就必须要放缓,究竟是以10%仓位的步长加仓,还是20%仓位的步长加仓,这取决于底仓的轻重和压力测试的结果;对于卖方的风控操作,我们需要通过学习,了解什么是“双向移仓”以及“反向移仓”,什么是“紧急delta对冲”,什么叫做“由卖转买”的风控,常用的善后信号有哪些?可千万别小看这些风控技术,它们在趋势破位,或是大幅低开时会起到重要的作用,这些技能掌握的越是熟练,做卖方的反应也会越快,风控应对也会越合理。因此,对比买方与卖方的离场和风控技术,很明显,卖方的要求来的更高。

第四个也是最后一个角度是市场层面的因素,也就是您对后市大格局的判断。我们始终要记住一点,不论是期权买方还是期权卖方,不可能有一种策略可以“放之四海而皆准”。相对于期货而言,期权的买方与卖方不再是多与空的区别,而是“春秋”和“夏冬”的区别,一旦“夏天”(趋势上行)或“冬天”(趋势下行)来临了,它就确确实实适合做买方,不拿出一些仓位做买方就实在太可惜了,反过来,一旦市场进入了“春秋”(箱体震荡格局),就应该减仓买方头寸,根据均线之间的位置关系,加仓单侧或双侧卖方头寸。因此,究竟当下适合做买方还是卖方,除了从资金层面、心理层面、风控技术层面以外,还需结合对后市的有一个基本判断,所以每一位期权新手都可以记下这样的一句口诀,“趋势行情,以买为底仓,卖降低成本;震荡行情,以卖为底仓,买或有对冲”

可以这么说,买方就怕行情不来,而卖方就怕行情乱来!对任何交易而言,“胜败乃兵家常事”,我们一般不太可能永远借着东风之势把大火烧得正旺,也不太可能永远靠抱着冰冷雪花避开一切潜在的阳光!期权交易的真正核心不是“买买买”,也不是“期权卖方的事后风控 卖卖卖”,而是根据“春夏秋冬”进行动态调整。对于交易者而言,如果他越能做好季节切换时的调仓,那么他就越接近于一个成熟的期权玩家。

权分析 - 5分钟读懂双卖策略的实用技巧

隐含波动率具有长期均值回归的特性。

如何判断IV是高还是低呢?

➤ 双卖策略的风险点:

1、行情大波动超出某一个方向的行权价 2、希腊字母中-Gamma带来的风险 3、-Vega的风险,如果升波这个维度风险敞口亏钱
做双卖策略的核心前提,除了市场配合之外,还要从主观上意识到做卖方,一定要做好事前、事中以及事后的风控。

➤ 双卖策略的风控

➤ 双卖策略的止盈

1.时间止盈:例如,无论是单卖还是双卖,期权卖方在距离到期还有一周左右的时间时,就可以止盈出场了,因为随着时间到期日的临近,Gamma越来越大,可能会面临巨大的风险敞口。
2.比例止盈:另一种方式可选择在盈利了权利金的50%- 70%时,选择止盈平仓。

以上内容来自吴保全 《 全哥复盘:双卖策略的应用环境 》

期权卖方的事中风控如何做?

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期权风控可以分为事前风控、事中风控以及事后风控,今天主要介绍事中风控。举个例子,Short Put,如图:

01买保险,有两种买法:一种是事前买,一种是事中买。事前买保险,卖一个现价100的平值Put,但是不能容忍标的超过90的亏损,就在90的位置把风险锁死,买一个90的put,这就构成了90/100的牛市价差。

当然这个时候买Long Put保险的价格会比入场时候贵很多,但需要评估这笔交易的逻辑是否还在,如果认为逻辑还在还会上去,只是一个向下的波动,那可以不买甚至跌下来可以加仓。但如果观点是认为最终还会上去,但中间波动大得受不了,那就可以事中买保险。比如说,你在100时候Short 100 Put卖2块钱,90的Put可能只有5毛钱,但标的跌到95的时候90的Put可能要花1块五了,但是即便花1块五买90的Put 总体还是赚5毛钱。这样的好处是,只要认为逻辑还在,买上90 Put的保险随便它跌,因为最大的亏损已经锁住,只要行情回来,就还是赚钱的,这是一种防守型的买法。02还有一种是进攻型的买法:如果发现逻辑都反转了,本来做多的逻辑变成做空的逻辑了。那就可以反过来,在上方买个Put,买一个105的Put,这样就变成了一个做空的头寸了,熊市价差。当然如果认为最初入场时的逻辑已经不复存在了,直接砍掉也没有问题。

在卖腿不变的情况下,如果观点的逻辑还在,并且还想继续交易,快跌到95时发现近期的逻辑变了,近期可能空头比较猛,但最终大概率还是会涨上来,那上面的头寸又可以灵活应对:等跌到一定位置差不多了(比如跌到90),锁定Long 105 Put的利润,剩下一个Short 100 Put,等待逻辑回归。

2019年2月25日那天很多人因为Short Call而爆仓,尤其在下午2点钟以后50ETF暴涨,波动率也暴涨,比如说之前卖了个虚值Call变成实值,那时候会遭遇Delta和Vega两个维度的亏损,但你又不舍得砍掉,那怎么办?可以远期买,买一个高执行价的Call封死最大亏损,就变成了熊市价差;或者你发现发现情绪太嗨了,可能还会继续涨,也可以在低执行价买一个Call,就变成了牛市价差,波动率回归的话还可以吃波动率的利润,还能赚Delta的钱,全部都是灵活的。