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国际货币的价值来源

美元成为了衡量其他国家货币价格的标准 (盖帝图像)

国际货币的价值来源

20世纪初,国际货币体系初步建立,至今已走过百年历史,纵观其发展历程,经历了由金本位制、金汇兑本位制、布雷顿森林体系、牙买加体系四个阶段,与之相伴的国际货币也由黄金、英镑向以美元为中心转变,布雷顿森林体系后期,国际货币基金组织创设特别提款权以弥补国际储备资产不足。2016年10月1日,人民币正式成为SDR篮子货币。展望未来,随着人民币逐渐走上国际舞台,国际货币体系正向多极化发展,进一步发挥SDR在计价结算中的作用也已达成国际共识。
金本位制度
18世纪以前,各国之间主要以金、银贵金属作为支付手段。西方国家货币体系经历了由银本位到金、银复本位的过渡时期。通常,金本位制度指的是金币本位制,历史上还出现了金块本位制和金汇兑本位制。金本位的意义在于用黄金确定了货币的价值,黄金既是对内支付货币又是对外支付货币。其典型特征是金币可以自由铸造和兑换,黄金在各国之间可以自由进出口。
金汇兑本位制
第一次世界大战爆发后,各国为了筹集军费,纷纷发行不兑现的纸币,禁止黄金自由输出,金本位制随之告终。为节约黄金使用,1922年,意大利热那亚国际经济会议决定实行金汇兑本位制。在该制度下,国内只流通银行券,银行券不能兑换黄金,只能兑换实行金块或金本位制国家的货币,国际储备除黄金外,还有一定比重的外汇,外汇在国外才可兑换黄金,黄金则作为最后的支付手段。实行金汇兑本位制的国家,要使其货币与另一实行金块或金币本位制国家的货币保持固定比率,并通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。
金汇兑本位制下,各国出于自身利益考虑,以货币贬值为手段,引起了国际经济秩序的混乱。1929-1933年,世界经济出现了大萧条,通货紧缩和产能过剩相伴而行,摧毁了西方国家的金块本位制与金汇兑本位制。人们对纸币缺乏信心,对黄金需求大增,超出了国家财政能力,以英国为首的各国相继放弃了金本位制。
在西方国家普遍实行纸币流通制度的情况下,货币信用制度危机不断加深,无法建立统一的国际货币体系,而相继成立货币集团。货币集团是在其内部以一个主要国家的货币作为中心,并以这个货币作为内部储备货币进行清算。集团内部外汇支付与资金流动自由,但是对集团外的收付与结算则实行严格管制,黄金作为国际结算手段,发挥其世界货币职能。1933年,美国成立美元集团,1939年发展成美元区。美元区内的国家货币与美元挂钩,实施固定汇率制。在区内不实行外汇管制,成员国的外汇与美元基本都存在美国。同年英镑区也随之建立,主要包含英国和英联邦地区。当时的客观环境造就了国际社会缺乏统一的货币体系。
布雷顿森林体系
二战后,欧洲大陆国家损失惨重,英美两国逐渐成为战后国际秩序重建的倡导者。但此时,英国经济实力因为战争已大为下降,而美国则在战争中大发横财,经济实力如日中天。1944年,美国已成为世界最大经济体和最大黄金储备国,GDP在全球的占比达到50%,黄金储备达到63%。1948年,美国成为世界最大的债权国。为了帮助欧洲和日本等国家获得美元,美国先后推出了针对欧洲的“马歇尔计划和针对日本的“道奇计划”。美国逐渐替代英国成为全球货币和金融体系的领导者。
时任美国财政部部长助理哈里·怀特和英国经济学家凯恩斯分别提出了重新制定国际金融秩序的方案,凯恩斯提出 “国际清算同盟计划”,主张建立世界性中央银行,实现对各国债权债务在中央银行的记账清算。设立国际通货“班珂”,并与黄金保持联系。成员国不必缴纳基金,按照二战前三年各国进出口额分配其份额,逆差国可向中央银行借款。凯恩斯方案目的在于允许各国在中央银行以记账形式贷款,避免本国货币贬值。此举有利于英国恢复英镑区,而不利于建立以美元为中心的货币体系。怀特提出“联合国外汇稳定基金”方案,主张成立国际货币和相应组织,保持各国与国际货币汇兑比例。会员国共同投资设立基金,基金为会员国提供便利,以维持各国货币的稳定。同时,他也提出设立国际通货“尤尼塔斯”。经过激烈的博弈,1944年7月,在美国召开的联合国货币金融会议,通过了以“怀特计划”为基础制定的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》,确定了以美元为中心的国际货币体系,即布雷顿森林体系。1945年12月,国际货币基金组织和世界银行正式成立。
布雷顿森林体系的重要特征一是美元与黄金挂钩。各国确认35美元一盎司的黄金官价,各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击,各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持黄金官价。二是其他国家货币与美元挂钩。其他国家政府规定各自货币的含金量,通过含金量的比例确定同美元的汇率。三是实行可调整的钉住汇率制度。四是确定各国货币兑换性与国际支付结算原则。
布雷顿森林体系的建立对当时全球经济和资产价格起到了很大的推动作用,美元也因此成为了国际货币体系中的核心货币。然而其固有缺陷也逐渐显现,即存在“特里芬难题”。一方面,为了向全球提供美元储备,美元需要保持币值稳定,这要求美国保持顺差;另一方面,为保持其国际货币地位又要以逆差输出美元流动性。另外,美国若要履行兑换黄金义务,必须有充足的黄金储备。上世纪50年代开始,美国经济开始恶化,随着两次美元危机,在长期逆差的情况下,美国的贸易赤字迅速扩大,美国的黄金库存迅速流失。1969年,在特里芬教授的建议下,国际货币基金组织引入特别提款权加入国际储备体系,但多年来特别提款权并未发挥出预想的作用。
1971年8月,尼克松政府宣布实施《新经济政策》,放弃官方兑换比价,停止履行外国政府或中央银行使用美元向美国兑换黄金的义务,单方面撕毁了1944年美国政府与世界各国达成的这一协定。日本、加拿大等国家宣布实行浮动汇率制。1973年,随着固定汇率制度的瓦解,这一体系最终解体。
牙买加体系
布雷顿森林体系崩溃后,不稳定的国际金融秩序给各国经济造成动荡。1976年1月,国际货币基金组织理事会在牙买加举行了关于国际货币基金协定修订的会议。会议形成了牙买加协议。1976年4月,《国际货币基金组织协定第二修正案》在国际货币基金组织理事会通过,至此牙买加国际货币体系成立。牙买加体系标志货币正式迈入信用货币时代。
牙买加协定一是实行浮动汇率制度的改革。牙买加协议正式确认了浮动汇率制的合法化,承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面。二是推行黄金非货币化。废除黄金条款,取消黄金官价,国际储备体系由布雷顿森林体系中单一美元逐步演变为多元的储备体系。三是增强特别提款权的作用。提高特别提款权的国际储备地位,SDR可以偿还国际货币基金组织的贷款,使用特别提款权作为偿还债务的担保,各参加国也可用特别提款权进行借贷。牙买加体系解决了布雷顿森林体系下汇率的僵硬关系,但并未解决各国国际收支失衡和汇率波动所带来的风险,货币危机频发,国际货币体系仍需进一步改革。
国际货币体系改革展望
当前,国际货币体系正朝着多元化的趋势发展,美元作为最主要的国际货币在国际市场中的份额虽仍能超过60%。但是,单一主权信用货币难以作为唯一的世界货币长期维持全球经济的日常运转。美国货币政策的溢出效应越来越明显,对新兴市场经济产生巨大影响。世界经济的高度渗透与融合要求有一篮子货币发挥其稳定的作用。特别提款权自创设以来,一直在向弥补储备资产不足,发挥世界货币职能的方向努力。国际社会正在积极推动在国际贸易、大宗商品定价、投资和企业记账中使用SDR计价,并加强和完善SDR的分配机制,创立SDR计值资产以增强其吸引力。目前,我国同时以美元和SDR发布外汇储备、国际收支和国际投资头寸数据。8月31日,世界银行在我国首发5亿元SDR债券,并把这只以SDR计价、以人民币结算的债券命名为“国际货币的价值来源 木兰债”,这是1981年以来国际市场首只SDR计价债券。2016年10月1日,人民币正式加入SDR篮子,成为第三大权重货币,这是人民币国际化的重要里程碑。人民币加入SDR将进一步提高其货币篮子的稳定性,提升SDR计价资产的吸引力,推动国际货币体系改革不断向前发展。

国际货币的价值来源

当今的世界是以民族国家形式组合而成的,大大小小的国家由国界分离开来。多数国家都有自己发行的主权国家货币,构成了特定的主权国家货币体系;也有一些区域性货币存在,如欧洲的欧元,中国香港的港币等,成为世界货币大家庭中另外一道风景;还有世界性组织创造出来的,试图超越国界的全球性货币,如 1969 年由国际货币基金组织创设的“特别提款权”,成员国可以将其作为账户性的货币使用。看看眼前的世界货币体系,丰富多彩,令人感觉美妙无比的同时,又不时陷入理解的困惑之中。

迄今为止, 我们居住的星球上,没有一种可以称之为“世界货币”的东西。就历史和现实而言,实际作过国际间商品计价、交易和财富价值保存的货币,只有两种形态:一种是黄金( 部分国家用过白银, 如中国和美国 ) , 一种是现在所谓的“ 主权国家货币”,如人民币、美元等。黄金是实物商品,主权国家货币是一类信用凭证,从国际货币或世界货币视角来看它们,我们会得到什么样的结论呢?

黄金作为“ 世界货币” 容易理解。它本身具有商品实体形态,有内在价值和使用价值, 并不承载任何民族、国家、社会制度和经济强弱的成分,黄金的成色和份量,就是它行走于世界的理由。换言之,世界各国在经贸和投资交往中,人们乐意接受黄金作为“世界货币”,只需要看它的质量和数量就可以,并不需要看它来自哪里,在哪个国家存放过,更不需要看它背后的任何历史,看它的持有者所在国的社会制度等等。在这个意义上,黄金是自然界提供给人类超越国界进行经贸和投资交往的最佳工具。“黄金天然不是货币,但货币天然是黄金”一说表达的,正是它作为无国界“世界货币”的理由。

科技进步和全球经贸、投资往来的快速增长,使得黄金继续执行货币的标价和支付职能时显得“力不从心”。一是标价用黄金重量单位,很不方便,进制也不通用;二是用于支付,来来回回地运送黄金, 成本巨大。很快,黄金在这两种职能方面,退出历史舞台,让位给了主权国家货币。黄金自己则仅仅作为“价值贮藏” 一项职能的承担者,被各国政府、中央银行和百姓们保存于金库或是箱底。

从历史来看, 主权国家货币作为“世界货币”出现在国际经贸和投资往来中,就是从承接黄金的标价和支付职能开始的。这也就是所谓的“金汇兑本位制”的由来,美元是最典型的代表。在这种货币制度下,美元以固定的价格和黄金挂钩( 如3 5美元兑换1盎司黄金 ),实际上就是黄金的符号,但运用了现代科学的十进制,有自创的单位“元”,并以纸制形式或银行存款数字形式存在。相比于黄金的沉重, 美元十分便利不同国家之间的经贸和投资往来,因而进入到了世界货币体系之中。

然而, 千万不要忘记的是,美元只是黄金的代表物, 自身并没有价值,它承担不了价值贮藏的职能。这也就是各国一直都在储备黄金的根本原因。在这样的货币制度下,货币的三大职能由美元和黄金两者分别承担,它们共同构成了“国际货币的价值来源 世界货币”的完整形态。也就是说,在这里,“世界货币” 的价值还是来自于黄金,只不过,有主权国家货币介入其中扮演了部分角色而已。从逻辑上讲,这时的美元也无需国家主权或国家信用一类的东西来背书,按照固定价格兑换黄金的规则,有足够的硬度支撑美元在国与国之间往来即可。当然, 从形式上看,主权国家货币能够作为“世界货币”也由此深入人心。这就潜藏了某种误解的可能,人们很容易认定美元类主权国家货币作为“世界货币”,价值基础不是黄金,而是国家主权或国家信用。

当主权国家货币往前行走一步,宣称不再与黄金挂钩, 如美元和黄金之间不再有固定价格的兑换关系时, 关于“ 世界货币” 就出现了令人颇为费解的一幕,大量的问题骤然而生。

问题之一是, 没有了黄金价值的支撑,美元还能成为“世界货币”么?如果能,那是什么在支撑它呢?或者问, 美元的真正价值又从何而来呢?

这个问题稍微有些复杂, 但也不难回答。所谓美元和黄金脱钩,是讲美元和黄金之间不再以固定的价格自由兑换。那么,如果是价格随行就市呢? 很显然,美元仍然可以和黄金自由交易。要知道,黄金具有自身的内在价值和使用价值, 它也是一国商品中的一员,当他国美元持有者到美国购买商品或服务时,自然也包括黄金这种商品在内。这一点表明, 尽管黄金不再是美元价值唯一的支撑,但它和美国其他的商品或服务一起,支撑了美元作为“世界货币”的地位。正因为此,我们可以说,黄金仍然是“世界货币”的一种成分,只不过不是唯一成分,而且具有了隐蔽性而已。看看现在的美国,仍然是世界头号黄金储备国,美元作为“世界货币”而由此获得的价值基础力量,不可谓不强大。

问题之三是, 如果主权国家货币能够作为“ 世界货币”,世界会有怎样的变化?

任何一种主权国家货币作为“世界货币”,是有前提条件的。简单讲,就是一国经济实力的强大,包括既已存在的财富积累、天然的资源秉赋和社会现实财富创造潜能等。如果说在金本位或金兑换本位条件下,“国际货币的价值来源 世界货币” 是由黄金的总量来限定, 因而与不同的主权国家经济实力没有直接的关系, 那么, 主权国家货币体系之下, 一国的经济实力就成了决定性因素。我们时常用“ 硬通货” 来描述某种能够作为“国际货币的价值来源 世界货币”的主权国家货币,其实是在讲述这个国家的经济强大。在这个视角上,人民币的国际化与其说需要这样或那样人为的努力, 不如说中国经济实力的强大会自然导出如此结果来。

人类社会一直期望有一种唯一的“ 世界货币” , 甚至有用现代高科技手段去创造这样货币的构想。现实告诉我们的是,在民族国家存在的世界里,这种构想是完全属于乌托邦性质的。目前地球上所有的商品和服务以及其他的资源和可能创造的财富,都归属于不同的民族国家,它们只能支撑不同的主权国家货币,而不是超越国界的“世界货币”。简言之, 民族国家存在的长度, 将决定主权国家货币体系的长度。

一国货币何时崩溃?世界上最强势和最昂贵的货币有哪些?

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国际货币体系

国际货币体系是各国政府为适应国际贸易与国际结算的需要,对货币的兑换、国际收支的调节等所作的安排或确定的原则,以及为此而建立的组织形式等的总称。国际货币体系的主要内容是: ①各国货币比价的确定,包括汇率确定的原则,波动的界限,调整的幅度等。②各国货币的兑换性与对国际收支所采取的措施,如本国货币能否对外兑换以及是否限制对外支付等。③国际储备资产的确定以及储备资产的供应方式。④国际收支的调节方法,包括逆差国和顺差国承担的责任。⑤国际金融事务的协调、磋商和有关的管理工作。第一次世界大战前,资本主义国家普遍实行金本位制。当时,黄金在国际间的支付原则、结算制度与运动规律都是统一的,从而形成了国际金本位制。 [1]

国际货币体系 含义

国际货币体系 内容

国际货币体系 具体内容

国际货币体系 目标作用

国际货币体系 划分标准

国际货币体系 发展演变

优势:是一种较为稳定的货币制度,表现为该体系下各国货币之间的比价、黄金以及其他代表黄金流通的铸币和银行券之间的比价以及各国物价水平相对稳定。因而对汇率稳定、国际贸易、国际资本流动和各国经济发展起了积极作用。

劣势以及制度的解体:该货币制度过于依赖黄金,而现实中黄金产量的增长远远无法满足世界经济贸易增长对黄金的需求,简言之,黄金不够用了。再加上各国经济实力的巨大差距造成黄金储备分布的极端不平衡。于是银行券的发行日益增多,黄金的兑换日益困难。一战爆发,各国便中止黄金输出,停止银行券和黄金的自由兑换,国际金本位制度宣告解体。

国际货币体系 体系特点

国际货币体系 存在问题

全球失衡并不是起源于货币或财政政策的失误,而是现行国际货币体系给世界经济带来的结构性缺陷。就像苹果脱手总要落地似的,只要现行国际货币体系结构不变,无论什么样的货币和财政政策都无法防止失衡的反复出现。无论是持续增长的美国债务还是持续增长的中国外汇储备,都是现行国际货币体系的结构性缺陷带来的必然后果。解决问题的根本途径不是调整汇率,而是改革现行的国际货币体系。

国际货币体系 体系改革

背景 随着以美元为中心的国际货币体系的瓦解,改革国际货币制度成为举世瞩目的重大问题。1972年7月26日,国际货币基金组织通过决议,成立一个有发达国家和发展中国家共同参加的国际货币制度和有关问题委员会(即二十国委员会,在十国集团外增加了澳大利亚、印度、巴西、摩洛哥、埃塞俄比亚、阿根廷、墨西哥、扎伊尔、印度尼西亚和伊拉克),讨论国际货币制度的改革问题。但在如何制止由于美元泛滥而造成的国际货币动荡局势,以及如何取代美元的国际储备货币地位等问题上,美国和西欧国家之间矛盾重重。西欧国家要求美国恢复美元兑换黄金,以清偿美元债务;而美国则坚持要等其国际收支状况改善后再解决,主张创立一种由国际机构管理的固定的国际货币,使国际货币基金组织具有世界中央银行的地位和作用。西欧国家尤其是法国主张用黄金取代美元作为国际储备货币,认为现阶段黄金仍是政府间办理清算的重要手段,而美国则主张减少黄金的货币作用,实现黄金非货币化,使之成为一种金属商品。由于各方意见分歧,使二十国委员会成立时原定在两年内提出货币改革方案的计划无法实现。1974年6月委员会提出了一个原则性的“改革大纲”便结束了工作。同时成立了一个临时委员会代替二十国委员会继续就国际货币制度改革问题进行研究,并于1976年1月就取消固定汇率制、肯定浮动汇率制、各成员国可自行选择汇率制度、废除黄金官价、取消有关基金份额中的25%须以黄金缴付的规定,以及扩大特别提款权的使用范围等问题达成协议,即《牙买加协定》。但这些改革与发展中国家要求根本改革国际货币制度的愿望相差甚远。1968~1987年,亚洲、非洲、拉丁美洲和欧洲的南斯拉夫等77个发展中国家(即七十七国集团)先后举行过 6次部长级会议,提出了改革国际货币制度的行动纲领,通过了《哈瓦那宣言》。其主要内容是:制定一个解决发展中国家债务问题的新战略,把债务的偿还额同实际偿债力挂钩;增加多边金融机构的资金来源;免除较穷发展中国家所欠官方发展援助项下的债务;通过各种渠道如官方发展援助、出口信贷和直接投资等增加发展中国家的资金流入量;稳定货币汇率;增加特别提款权的分配,大幅度提高发展中国家在国际货币基金组织中的份额;设立一个发达国家和发展中国家共同参加的部长代表委员会,审议国际货币制度的改革等问题。这为发展中国家参与国际货币多边谈判提供了一个较为统一而完整的指导方针。但这些建议由于遭到发达国家反对,一直未能实现。

改革创造超主权储备货币 此次金融危机的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题,那就是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展。历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排,这也是国际货币基金组织(IMF)成立的宗旨之一。但此次金融危机表明,这一问题不仅远未解决,由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。